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36棋牌:现代货币理论——无稽之谈还是只做不说?

时间:2019/11/20 18:25:40  作者:  来源:  浏览:14  评论:0
内容摘要: 近期,现代货币理论(Modern Monetary Theory,以下简称“MMT”)引起国内外学术界和政策制定者们的广泛关注和讨论。MMT引发关注的主要背景是当前全球政府债务水平过高。过去几十年,全球政府债务水平不断上升。尤其是次贷危机后,发达经济体政府债务水平上升更为明显。...
    近期,现代货币理论(Modern Monetary Theory,以下简称“MMT”)引起国内外学术界和政策制定者们的广泛关注和讨论。MMT引发关注的主要背景是当前全球政府债务水平过高。过去几十年,全球政府债务水平不断上升。尤其是次贷危机后,发达经济体政府债务水平上升更为明显。根据国际清算银行的数据显示,发达经济体政府债务/GDP比率从2008年的72.8%上升至2018年的98.2%,为历史最高水平。2012年,欧洲甚至爆发了欧债危机。作为全球经济总量第一的美国也饱受政府债务问题困扰,2008-2018年政府债务/GDP比率从66.3%上升至98.4%,近年来甚至多次爆发债务上限危机。根据美国国会预算办公室(CBO)发布的《2019年8月月度预算回顾》显示,截至2019年8月31日,联邦财政赤字已超过1万亿美元。预计到2046年仅利息支出就将超过国防和国内支出,美国财政前景“不可持续”。根据传统经济理论,发达经济体面临的政府高债务问题似乎是无解的。降低政府债务水平,要么提高经济增速,要么实施财政巩固削减政府支出。然而,当前全球经济面临经济增速放缓和人口老龄化双重压力。一方面,需要扩张性财政政策对冲经济下行压力,另一方面,社会保障和福利支出压力也不断加大。因此,未来政府债务水平只会不断升高,最终走向不可持续,甚至可能因此爆发经济或金融危机。如何应对政府高债务问题一直处于探索中。而近年来诞生的MMT似乎提供了一种解决方案。MMT认为,只要通胀可控,政府完全可以通过货币超发的方式满足支出需要,这样就无需考虑政府债务问题。

  MMT的观点引发了广泛关注和讨论。美联储主席Jerome Powell表示,一个国家如果能用自己的货币借款,赤字就无关紧要的想法是错误的。美国前财政部长Larry Summers将MMT称为新的“巫毒经济学”。IMF总裁Christine Lagarde认为,在非常有限的情况下MMT可以发挥作用,但我们不认为任何国家目前处于这样的情况。除了监管机构相关人士反对MMT以外,市场人士对MMT也并不认同。贝莱德CEO Larry Fink直言MMT理论就是垃圾,新债王Jeffrey Gundlach认为“MMT是一个疯子的想法”。MMT也引发了国内监管机构和市场人士的关注。央行金融市场司司长孙国峰认为,MMT存在明显的逻辑错误,将财政和金融混为一谈的理论逻辑及政策导向十分危险(孙国峰,2019)。海通证券(13.85 -1.91%,诊股)首席经济学家姜超认为,当前我国离现代货币理论所描述的情形还比较遥远(姜超,2019)。

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